Kimberly-Clark chi 40 tỷ USD thâu tóm Kenvue - canh bạc lớn định hình lại thị trường tiêu dùng y tế toàn cầu
05/11/25
 |
| Kenvue, công ty được tách ra từ Johnson & Johnson, sở hữu Tylenol, Johnson’s Baby, Listerine, Band-Aid và nhiều thương hiệu khác |
Thương vụ gây chấn động ngành hàng tiêu dùng
Tập đoàn Kimberly-Clark - “ông lớn” đứng sau các thương hiệu Kleenex và Huggies - vừa công bố kế hoạch chi khoảng 40 tỷ USD để mua lại Kenvue, công ty nổi tiếng với sản phẩm Tylenol. Đây được xem là thương vụ M&A tiêu dùng lớn nhất năm, đánh dấu bước chuyển hướng táo bạo của Kimberly-Clark trong bối cảnh ngành hàng tiêu dùng toàn cầu đang tái cấu trúc mạnh mẽ.
Kenvue, được tách ra từ Johnson & Johnson vào năm 2023, hiện là chủ sở hữu của nhiều thương hiệu quen thuộc như Band-Aid, Listerine, Neutrogena và Johnson’s Baby. Tuy nhiên, chỉ trong thời gian ngắn hoạt động độc lập, Kenvue phải đối mặt với hàng loạt thách thức pháp lý và suy giảm niềm tin thị trường - đặc biệt sau khi chính quyền Trump cáo buộc acetaminophen, thành phần chính trong Tylenol, có liên quan đến chứng tự kỷ.
Biến động cổ phiếu và phản ứng thị trường
Ngay sau khi tin tức được công bố, cổ phiếu Kenvue tăng vọt 15%, trong khi cổ phiếu Kimberly-Clark lại giảm hơn 10%, xuống mức thấp nhất kể từ năm 2018. Sự đối lập này phản ánh tâm lý thận trọng của giới đầu tư: họ hoan nghênh sự “giải cứu” của Kenvue, nhưng lo ngại về rủi ro pháp lý mà Kimberly-Clark có thể phải gánh chịu.
Theo ước tính, tổng doanh thu hợp nhất của hai công ty sẽ đạt khoảng 32 tỷ USD/năm, với 7 tỷ USD lợi nhuận hoạt động. Kimberly-Clark dự báo có thể đạt được 2 tỷ USD “synergies” - tức tiết kiệm chi phí vận hành, thường thông qua cắt giảm nhân sự và hợp nhất hệ thống - trong vòng ba năm sau sáp nhập.
Tuy vậy, các chuyên gia tài chính tỏ ra dè dặt. Báo cáo của Barclays nhận định “cộng đồng đầu tư mong muốn một cuộc trao đổi cởi mở hơn về nguy cơ pháp lý và chi phí kiện tụng tiềm tàng mà Kimberly-Clark phải đối mặt sau thương vụ này.”
Kenvue - từ “ngôi sao mới” đến tâm điểm khủng hoảng
Được Johnson & Johnson tách riêng để tập trung vào mảng hàng tiêu dùng, Kenvue từng được kỳ vọng trở thành Procter & Gamble mới với danh mục sản phẩm đa dạng. Tuy nhiên, công ty nhanh chóng gặp khủng hoảng niềm tin khi phải đối diện với các cáo buộc chưa được chứng minh về tác hại của Tylenol.
Trong tháng 9 vừa qua, cựu Tổng thống Donald Trump tuyên bố “phụ nữ mang thai nên chiến đấu đến cùng để không dùng Tylenol”, khiến cổ phiếu Kenvue lao dốc mạnh. Thị trường phản ứng tiêu cực không chỉ vì phát biểu của Trump, mà còn do hàng trăm vụ kiện đang được nộp lên các tòa án tiểu bang và liên bang, cáo buộc Tylenol gây rối loạn phát triển thần kinh ở trẻ em.
Tình hình trở nên nghiêm trọng hơn khi Tổng chưởng lý Texas Ken Paxton đệ đơn kiện Kenvue và Johnson & Johnson, cáo buộc hai công ty này che giấu bằng chứng về mối liên hệ giữa Tylenol và các rối loạn thần kinh. Paxton thậm chí còn cho rằng việc tách Kenvue ra khỏi Johnson & Johnson là “lá chắn pháp lý” được tính toán trước - cáo buộc mà cả hai công ty đều phủ nhận.
Áp lực nội bộ và bước ngoặt chiến lược
Trong bối cảnh khủng hoảng, quỹ đầu tư hoạt động Starboard Value mua cổ phần tại Kenvue và thúc ép công ty thay đổi chiến lược. Giám đốc điều hành Starboard, Jeffrey Smith, gia nhập hội đồng quản trị Kenvue vào tháng 3, và chỉ vài tháng sau, CEO của Kenvue tuyên bố rời nhiệm sở giữa lúc công ty tiến hành “xem xét lại chiến lược tổng thể”.
Sau khi tin tức này được công bố, nhiều “ông lớn” ngành tiêu dùng - trong đó có Kimberly-Clark - bắt đầu tiếp cận Kenvue để bàn về khả năng hợp tác hoặc sáp nhập. Theo nguồn tin thân cận, các cuộc đàm phán chính thức bắt đầu ngay sau tháng 7, trước khi khủng hoảng Tylenol nổ ra toàn diện.
Sự sụt giảm giá trị cổ phiếu Kenvue do khủng hoảng chính là “đòn bẩy” giúp Kimberly-Clark thương lượng mức giá ưu đãi, thấp hơn đáng kể so với định giá trung bình của các đối thủ trong ngành.
Mở rộng hệ sinh thái và giảm rủi ro chu kỳ
Theo giới phân tích, Kimberly-Clark từ lâu tìm kiếm cơ hội mở rộng sang lĩnh vực chăm sóc cá nhân và sức khỏe gia đình - mảng mà Kenvue có vị thế vững chắc. Việc sáp nhập không chỉ giúp Kimberly-Clark đa dạng hóa nguồn thu ngoài các sản phẩm giấy và tã lót, mà còn gia tăng sức mạnh phân phối ở các thị trường đang phát triển.
Ông Mike Hsu, CEO của Kimberly-Clark, nhấn mạnh hội đồng quản trị “nhiều lần làm việc với các chuyên gia khoa học, y tế, pháp lý và quản lý hàng đầu thế giới để thẩm định rủi ro của thương vụ”. Ông khẳng định: “Qua quá trình này, chúng tôi nhận ra đây là cơ hội tạo ra giá trị mang tính thế hệ cho cả hai công ty.”
Theo thỏa thuận, cổ đông Kimberly-Clark sẽ nắm giữ khoảng 54% cổ phần trong công ty mới, dự kiến sẽ đặt trụ sở tại Irving, Texas - nơi Kimberly-Clark đang hoạt động nhưng vẫn duy trì “hiện diện đáng kể” tại trụ sở mới của Kenvue ở Summit, New Jersey.
Những rủi ro tiềm tàng: pháp lý và định giá
Dù vậy, giới đầu tư vẫn tỏ ra thận trọng. Sau khi tăng mạnh, cổ phiếu Kenvue hiện giao dịch ở mức 16,40 USD, thấp hơn nhiều so với giá chào mua 21,01 USD/cổ phiếu mà Kimberly-Clark đề xuất. Khoảng chênh này cho thấy thị trường vẫn nghi ngờ khả năng hoàn tất thương vụ đúng như kế hoạch.
Rủi ro lớn nhất chính là các vụ kiện tụng đang chờ xử lý. Ngoài vấn đề Tylenol, Kenvue còn liên quan gián tiếp đến hàng chục nghìn vụ kiện liên quan đến phấn rôm chứa talc - sản phẩm từng gây tranh cãi của Johnson & Johnson. Dù J&J cam kết giữ lại các nghĩa vụ pháp lý tại Mỹ và Canada, Kenvue vẫn phải đối mặt với các vụ kiện mới ở Anh và châu Âu, nơi không có điều khoản miễn trừ.
Về phía Kenvue, CEO Kirk Perry khẳng định công ty “đứng vững trên cơ sở khoa học và an toàn của sản phẩm”. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng ngay cả khi các cáo buộc không được chứng minh, chi phí pháp lý và tác động uy tín vẫn sẽ là gánh nặng dài hạn cho thương hiệu.
Thị trường và bức tranh tương lai
Theo ước tính của Morningstar, Tylenol mang lại khoảng 1 tỷ USD doanh thu hàng năm cho Kenvue - con số quan trọng nhưng không chiếm tỷ trọng lớn trong tổng doanh thu. Tuy nhiên, việc sản phẩm này trở thành trung tâm của tranh cãi khiến thương hiệu Tylenol bị “gắn nhãn tiêu cực”, gây ảnh hưởng đến toàn bộ danh mục sản phẩm khác.
Đối với Kimberly-Clark, thương vụ này không chỉ là bước mở rộng sang lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, mà còn là ván cược dài hạn vào sức mạnh thương hiệu và khả năng phục hồi thị trường tiêu dùng Mỹ. Nếu thành công, thương vụ có thể giúp tập đoàn đạt được vị thế cạnh tranh trực tiếp với các đối thủ như Procter & Gamble hay Unilever trong thập kỷ tới.
Theo kế hoạch, thỏa thuận sẽ hoàn tất vào nửa sau năm 2026, sau khi được phê duyệt bởi cổ đông và cơ quan quản lý. Hai bên cũng thống nhất nếu một bên rút lui, phí hủy giao dịch sẽ là 1 tỷ USD - con số cho thấy quyết tâm hoàn tất thương vụ.
shared via nytimes,
